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东睦股份600114产品结构改善公司转型

发布时间:2019-11-21 21:46:05 编辑:笔名

东睦股份(600114)产品结构改善 公司转型 业绩反转

粉末冶金行业稳定增长,东睦身为该行业龙头,未来有望持续成长。与传统铸造工艺相比,粉末冶金能耗低,原材料的利用率高,还可在保证精度的基础上量产结构复杂的零配件,因而常用于制造结构复杂的零配件,广泛应用于交通、电子、军工、新能源及航空航天等领域,具备良好的发展前景。而东睦股份是国内粉末冶金行业的龙头企业,在粉末冶金行业整体前景向好的背景下,公司有望继续在粉末冶金存量及增量市场上攻城拔地,分享行业成长红利。

产品结构改善,公司转型,空间广阔。东睦7000吨产能高效节能粉末冶金汽车关键零件生产线的施工建设正在稳步推进,该生产线主要生产适用于VVT/VCT系统的粉末冶金零件。VVT/VCT可以有效提高燃油利用效率降低汽车尾气排放,且不用对发动机结构进行大改,是治理汽车尾气污染的有效措施。待项目投产后公司主营业务中高附加值的汽车零配件业务占比将大幅提高,东睦也有望实现由普通机械公司到服务于清洁空气公司的转型。当前我国自主品牌汽车粉末冶金零件的使用量远低于欧美发达国家,VVT/VCT的渗透率也比较低,正处于快速普及阶段,市场空间巨大。

下游需求转暖,公司盈利能力大幅提高,业绩明显改善。受益于下游汽车及家电行业强劲的需求,前三季度东睦营业收入同比增长17.9%,归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长74.3%。公司产能利用率提高降低了单位折旧摊销、人员工资等费用,提升了公司的毛利率。此外东睦仍在积极推进技改项目的实施,未来公司毛利率仍有望继续提高,业绩持续改善。

给予“推荐”评级。考虑增发后我们预计年每股收益为0.36、0.43和0.61元,净利润复合增长率高达46%,给予“推荐”评级。

风险因素:宏观经济下行影响粉末冶金压缩机零件的销售;定增项目建设进度落后预期;汽车零件销售不达预期。

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