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金融:贷款放缓 票融提升 银行信贷投放能力减弱

发布时间:2019-10-09 18:01:49 编辑:笔名

金融:贷款放缓 票融提升 银行信贷投放能力减弱 2012-08-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点事件描述央行今日公布7月份信贷数据,7月份社会融资规模为1.04万亿元,同比增加502 亿元。其中,人民币贷款增加5401亿元,同比多增485亿元;企业债券净融资2487亿元,同比多2065亿元。7月末,M2余额91.91万亿元,同比增长1 .9%,环比提升 0BP,M1同比增长4.6%,环比下降10BP。

事件评论企债、票据占比明显提升,信贷投放低于预期。企业债券净融资2487亿元,同比多2065亿元,票据融资占比为28.25%。我们认为本月信贷低于预期的原因在于1.银行惜贷情绪继续扩大。不良反弹已成为趋势,在外部经济走势不明朗的情况下,银行信贷投放整体偏谨慎,对已投贷款的核查及追索又进一步增加了企业还款难度,造成不良贷款上升。2.当前银行资本充足率普遍承压,信贷投放能力有限。在定增或者配股的方案出炉前,银行对资本消耗较大的企业中长期贷款显得有些心有余而力不足。

M2同比增长1 .9%,印证了我们之前对于货币供应量将缓慢加速的判断。

M2增速快于M1,7月M1/M2为 0.8%,低于6月份的 1.08%。显示经济活力依然相对较弱,企业投资意愿不强,也从侧面制约了贷款投放。

存款减少符合预期。我们认为,在6月份节点结束后,存款必然将面临新一轮的“搬家”。不过这一次“搬家”力度要小于4月份和1月份,在目前投资环境不景气,银行又提高存款利率揽储的背景下,存款外流的幅度可能会有所减缓,但趋势已然确立,未来银行负债端成本压力仍存。

投资建议:预计8月份新增信贷为6000亿元。从7月信贷数据来看,银行受限于经济环境和资本金压力,未来依靠贷款增长提升业绩的难度相对较大;此外,资产质量下滑将使银行面临较大的核销和计提拨备压力。我们认为,行业整体基本面下行的趋势不改,维持对行业的“中性”评级,同步大市。但我们持续推荐同业资产占比已超过贷款的兴业银行,看好其盈利能力受贷款波动及利率市场化影响较小,兴业完成定增后资本充足率将进一步提升,长期持续发展可期;持续推荐民生银行,看好其优秀资产管理能力,以及低资本消耗经营模式带来的长期增长空间;持续推荐南京银行,看好其资产质量良好,拨备压力较小以及直融规模上升后债券承销、交易、做市带来的盈利增速。

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